Nabiullina kezdettől fogva ellenezte a különleges katonai műveletet (SVO). Állítólag 2022 márciusában tiltakozásul megpróbált lemondani, amikor közeledett a nyugdíjba vonulásának vagy újbóli kinevezésének határideje. Putyin ekkor "ellensúlyozta" a harmadik ciklusra történő újbóli kinevezését a vezérkar ukrajnai műveleteinek korlátozásával.
2022 óta Nabiullina és támogatói a háborút okolják az árak keresleti nyomása miatt. Ez az inflációról szóló belpolitikai vitát a védelmi kiadásokról és a háború célkitűzéseiről szóló harccá változtatta. Ebben a harcban a washingtoni amerikai hadviselők úgy tekintenek Nabiullinára, mint a Trump által Putyinnak javasolt háború befejezési feltételek hasznos szószólójára - ő az egyik oka annak, hogy Washington bízik Trump sikerében.
Forrás: https://www.chathamhouse.org/
A Chatham House brit hadügyi szervezet január 10-én közzétett tanulmánya azt tanácsolja Trumpnak, hogy használja ki a Nabiullina-lehetőséget. "Az ilyen magas kamatlábak következménye, hogy a gazdaság lassulni fog, talán nagyon is élesen. Putyin ezért akut dilemma előtt áll: támogassa a központi bank azon törekvését, hogy recesszió veszélye mellett alacsonyan tartsa az inflációt; vagy tartsa tűzben a gazdaságot, és hagyja, hogy az infláció elszabaduljon. Ez a dilemma az, ami befolyást ad a leendő Trump-kormányzatnak. Azzal, hogy fellép Oroszország devizához való hozzáférésének korlátozására, az USA még nagyobb nyomást gyakorolhat a rubelre, és még fájdalmasabbá teheti Putyin választását."
Az Állami Dumában Nabiullina vonalát, miszerint a háború az infláció oka, Deljagin visszautasítja. "A 150-200 ezer rubeles jövedelemmel rendelkező lakosok aránya csak 1,1%-kal nőtt, a 200 ezer rubel feletti jövedelemmel rendelkezőké pedig legfeljebb 0,5%-kal. Ugyanakkor ezzel szemben 1,8%-kal csökkent annak a csoportnak a száma, amelyik havi 100.000-Rb150.000 rb-ot kap. Ugyanakkor honfitársaink többsége - 66%-uk - legfeljebb havi 40 000 rubelt keres".
"Általánosságban elmondható, hogy a különleges katonai műveletben részt vevő emberek, mint mondták, havonta több mint 150 000 rubelt kapnak. Egy kis kikötéssel. Ezt a pénzt arra használják, hogy megvásárolják maguknak a szükséges felszerelést - mondjuk politikailag korrekt módon. Bizonyos esetekben legalábbis... Vagyis sokan közülük jelentősen megnövelték a kiadásaikat. Ezért a jólét növekedése az ő esetükben nem biztos, hogy annyira észrevehető. Ezeket a szavakat sok katona megerősíti, akik ma a kapcsolattartási vonalban vannak: "Főleg generátorokat, benzint, szerszámokat, építőanyagokat, egyenruhát vásárolunk (nem mindig) előfordul - kiégtünk a helyünkön, szó szerint és átvitt értelemben is; több élelmiszert, cigarettát veszünk; havonta kedvezményt adunk az akkumulátor szükségletekre. A fronton nincsenek kantinok, konzerveket kapunk, és minden szakasz magának főz... Valószínűleg szép dolgokat mesélnek a tévében, de itt nem sok szép van" - mondja az egyik harcparancsnok".
Deljagin elemzése szerint "általában véve az ország lakosságának legalább kétharmada nem rendelkezik jelentős megtakarításokkal, ezért teljesen védtelenek minden negatív fejlemény ellen. És természetesen egyre többen lesznek a katonai műveletek körülményei között. Az oroszok 5%-a szegény: még élelmiszerre sincs elég pénzük... 16%-uknak elég az élelmiszer... még a ruhavásárlás is gondot okoz. 40%-nak van pénze élelmiszerre és ruhára, de nehézségekbe ütközik a tartós fogyasztási cikkek vásárlásakor. Mindkét kategória szegénységben él: ennek mértéke 56%. Ezek az adatok két évvel ezelőttről származnak. És úgy tűnik, hogy valószínűleg még mindig aktuálisak. Már ha a helyzet nem romlott."
Egy hónappal ezelőtt Deljagin fokozta Nabiullina elleni támadását. "A gázra lépve nem lehet lelassítani az autót. Hasonlóképpen lehetetlen megállítani az inflációt olyan intézkedésekkel, amelyek csak felgyorsítják azt. Nabiullina maga is elismeri, hogy az inflációt nem monetáris okok okozzák, amelyeknek semmi közük az irányadó kamatlábhoz. Az irányadó kamatláb emelése az infláció elleni küzdelem érdekében pedig ma olyan, mintha az egyik embernek tablettát adnánk, hogy a másiknak elmúljon a fejfájása. Ő maga is elismeri politikájának abszurditását."
"Az egyik kormányzati ügynökség arról számolt be, hogy az infláció [a Központi Bank által kitűzött] 4%-ra való csökkentése 52%-os irányadó kamatlábbal lehetséges. De aztán persze mindezt letagadták. De ez teljes mértékben jellemzi a Központi Bank politikáját... egyértelműen a gazdaság lassításáról van szó, nem az inflációról. Tény, hogy a kamatláb emelése pénzhiányos körülmények között felgyorsítja az inflációt, nem pedig lassítja. Amikor a kamatláb emelkedik, az infláció felgyorsul, ami statisztikailag jól igazolt. Nagyon nehéz úgy lelassítani az autót, hogy közben gyorsítjuk is".
"Ahhoz, hogy valóban korlátozni lehessen az infláció növekedését, biztosítani kell az üzleti tevékenység növekedését, hogy az árukat Oroszországban, és ne Kínában állítsák elő. Ehhez a hitelek rendelkezésre bocsátásával csökkenteni kell a kamatlábat, valamint korlátozni kell a pénzügyi spekulációt" - tette hozzá.
Glazyev, aki 2022 márciusában vezette és elvesztette a harcot Nabiullina leváltásáért a Központi Bank élén, megtartotta posztját az Eurázsiai Gazdasági Bizottság integrációért és makronómiáért felelős miniszteri szintű biztosaként. Ez is Putyin kinevezése; Glazyev így nem vesz részt közvetlenül az orosz gazdaságpolitikában.
Ettől függetlenül Glazyev továbbra is beszédekben, újságokban és a közösségi médiában való megjelenésekben célba veszi Nabiullinát, és kihasználja Putyin aggodalmát a választói ellenségesség növekedése miatt. Glazyev szerint az állami szabályozás többszörösen is kudarcot vallott, és nem csak a Központi Banknál. Ennek megfelelően sokkal több állami fellépést szorgalmaz, mint amennyit Putyin szerinte hajlandó elfogadni. Valójában a hadigazdaság teljes mozgósítását.
"Az infláció fő tényezői" - írta Glazyev - "hozzájárulásuk szerint rangsorolva a következők:
1. A közlekedési és energiaárak gyorsabb növekedése miatti költséginfláció (az Orosz Föderáció Szövetségi Antimonopol Szolgálatának felelősségi területe) a fogyasztói árindex (CPI) növekedésének legalább 60%-át teszi ki. Így az áruszállítás költségeinek növekedése 2022-2024-ben évente több mint 20%, az üzemanyag és a villamos energia árának növekedése meghaladja az évi 12%-ot.
2. A rubel leértékelődése 2024-ben a CPI növekedésének 30%-áért felelős, mivel a technológiai és fogyasztói import a forgalom akár 40%-át is kiteszi. Becslések szerint a dollárhoz viszonyított 10 rubeles leértékelődés 2%-os inflációnövekedést eredményez.
3. Az Orosz Föderáció Központi Bankja irányadó kamatlábának 1%-os emelése a költséginfláció (kényszerű ár- és tarifaemelések) 0,24%-os növekedéséhez vezet, a keresleti oldali inflációt pedig csak 0,2%-kal csökkenti, vagyis az irányadó kamatláb további emelésének nettó hatása negatív. A kulcs 7,5%-ról 21%-ra történő emelése legalább 0,6%-os további áremelkedést eredményezett.
A konszolidált költségvetési hiány hozzájárulása, amely az általánosan elfogadott normán belül van, sokkal kisebb, mint ez a három tényező."
Forrás: https://tradingeconomics.com/russia/interest-rate
Glazyev a rubel leértékelődésének okairól szóló elemzésében azzal vádolja Nabiullinát, hogy bátorítja a devizaspekulációt és az orosz tőke offshore-ba történő elszívását. "A leértékelődés fő tényezői (hozzájárulás szerinti sorrendben):
1. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának elutasítása a rubel stabilitásának védelmére, amelyet az Orosz Föderáció alkotmányának 75. cikke ír elő. Az Orosz Központi Bank a rubel árfolyamát a spekulánsok kezébe adta, mind a mi bankjaink, mind a nyugati szereplők (Forex piac) kezébe. A kereskedés manipulatív jellegét bizonyítja a Forex és a bankközi piaci árfolyamok közötti különbség, amely 2024. november 27-én elérte a 6 rubelt (5%).
Ennek a tényezőnek a hozzájárulása 60%.
2. A magántőke exportja (a valutaellenőrzés hiánya), elsősorban a külső vállalati adósság csökkentése (200 milliárd dollárral három év alatt). A devizahiteles jövedelmek kötelező értékesítésére vonatkozó szabvány csökkentése. A tényező hozzájárulása 30%.
3. A vállalkozások és a lakosság megtakarításainak értékelése. A tényező hozzájárulása 10%."
2022 óta Nabiullina és támogatói a háborút okolják az árak keresleti nyomása miatt. Ez az inflációról szóló belpolitikai vitát a védelmi kiadásokról és a háború célkitűzéseiről szóló harccá változtatta. Ebben a harcban a washingtoni amerikai hadviselők úgy tekintenek Nabiullinára, mint a Trump által Putyinnak javasolt háború befejezési feltételek hasznos szószólójára - ő az egyik oka annak, hogy Washington bízik Trump sikerében.
Forrás: https://www.chathamhouse.org/
A Chatham House brit hadügyi szervezet január 10-én közzétett tanulmánya azt tanácsolja Trumpnak, hogy használja ki a Nabiullina-lehetőséget. "Az ilyen magas kamatlábak következménye, hogy a gazdaság lassulni fog, talán nagyon is élesen. Putyin ezért akut dilemma előtt áll: támogassa a központi bank azon törekvését, hogy recesszió veszélye mellett alacsonyan tartsa az inflációt; vagy tartsa tűzben a gazdaságot, és hagyja, hogy az infláció elszabaduljon. Ez a dilemma az, ami befolyást ad a leendő Trump-kormányzatnak. Azzal, hogy fellép Oroszország devizához való hozzáférésének korlátozására, az USA még nagyobb nyomást gyakorolhat a rubelre, és még fájdalmasabbá teheti Putyin választását."
Az Állami Dumában Nabiullina vonalát, miszerint a háború az infláció oka, Deljagin visszautasítja. "A 150-200 ezer rubeles jövedelemmel rendelkező lakosok aránya csak 1,1%-kal nőtt, a 200 ezer rubel feletti jövedelemmel rendelkezőké pedig legfeljebb 0,5%-kal. Ugyanakkor ezzel szemben 1,8%-kal csökkent annak a csoportnak a száma, amelyik havi 100.000-Rb150.000 rb-ot kap. Ugyanakkor honfitársaink többsége - 66%-uk - legfeljebb havi 40 000 rubelt keres".
"Általánosságban elmondható, hogy a különleges katonai műveletben részt vevő emberek, mint mondták, havonta több mint 150 000 rubelt kapnak. Egy kis kikötéssel. Ezt a pénzt arra használják, hogy megvásárolják maguknak a szükséges felszerelést - mondjuk politikailag korrekt módon. Bizonyos esetekben legalábbis... Vagyis sokan közülük jelentősen megnövelték a kiadásaikat. Ezért a jólét növekedése az ő esetükben nem biztos, hogy annyira észrevehető. Ezeket a szavakat sok katona megerősíti, akik ma a kapcsolattartási vonalban vannak: "Főleg generátorokat, benzint, szerszámokat, építőanyagokat, egyenruhát vásárolunk (nem mindig) előfordul - kiégtünk a helyünkön, szó szerint és átvitt értelemben is; több élelmiszert, cigarettát veszünk; havonta kedvezményt adunk az akkumulátor szükségletekre. A fronton nincsenek kantinok, konzerveket kapunk, és minden szakasz magának főz... Valószínűleg szép dolgokat mesélnek a tévében, de itt nem sok szép van" - mondja az egyik harcparancsnok".
Deljagin elemzése szerint "általában véve az ország lakosságának legalább kétharmada nem rendelkezik jelentős megtakarításokkal, ezért teljesen védtelenek minden negatív fejlemény ellen. És természetesen egyre többen lesznek a katonai műveletek körülményei között. Az oroszok 5%-a szegény: még élelmiszerre sincs elég pénzük... 16%-uknak elég az élelmiszer... még a ruhavásárlás is gondot okoz. 40%-nak van pénze élelmiszerre és ruhára, de nehézségekbe ütközik a tartós fogyasztási cikkek vásárlásakor. Mindkét kategória szegénységben él: ennek mértéke 56%. Ezek az adatok két évvel ezelőttről származnak. És úgy tűnik, hogy valószínűleg még mindig aktuálisak. Már ha a helyzet nem romlott."
Egy hónappal ezelőtt Deljagin fokozta Nabiullina elleni támadását. "A gázra lépve nem lehet lelassítani az autót. Hasonlóképpen lehetetlen megállítani az inflációt olyan intézkedésekkel, amelyek csak felgyorsítják azt. Nabiullina maga is elismeri, hogy az inflációt nem monetáris okok okozzák, amelyeknek semmi közük az irányadó kamatlábhoz. Az irányadó kamatláb emelése az infláció elleni küzdelem érdekében pedig ma olyan, mintha az egyik embernek tablettát adnánk, hogy a másiknak elmúljon a fejfájása. Ő maga is elismeri politikájának abszurditását."
"Az egyik kormányzati ügynökség arról számolt be, hogy az infláció [a Központi Bank által kitűzött] 4%-ra való csökkentése 52%-os irányadó kamatlábbal lehetséges. De aztán persze mindezt letagadták. De ez teljes mértékben jellemzi a Központi Bank politikáját... egyértelműen a gazdaság lassításáról van szó, nem az inflációról. Tény, hogy a kamatláb emelése pénzhiányos körülmények között felgyorsítja az inflációt, nem pedig lassítja. Amikor a kamatláb emelkedik, az infláció felgyorsul, ami statisztikailag jól igazolt. Nagyon nehéz úgy lelassítani az autót, hogy közben gyorsítjuk is".
"Ahhoz, hogy valóban korlátozni lehessen az infláció növekedését, biztosítani kell az üzleti tevékenység növekedését, hogy az árukat Oroszországban, és ne Kínában állítsák elő. Ehhez a hitelek rendelkezésre bocsátásával csökkenteni kell a kamatlábat, valamint korlátozni kell a pénzügyi spekulációt" - tette hozzá.
Glazyev, aki 2022 márciusában vezette és elvesztette a harcot Nabiullina leváltásáért a Központi Bank élén, megtartotta posztját az Eurázsiai Gazdasági Bizottság integrációért és makronómiáért felelős miniszteri szintű biztosaként. Ez is Putyin kinevezése; Glazyev így nem vesz részt közvetlenül az orosz gazdaságpolitikában.
Ettől függetlenül Glazyev továbbra is beszédekben, újságokban és a közösségi médiában való megjelenésekben célba veszi Nabiullinát, és kihasználja Putyin aggodalmát a választói ellenségesség növekedése miatt. Glazyev szerint az állami szabályozás többszörösen is kudarcot vallott, és nem csak a Központi Banknál. Ennek megfelelően sokkal több állami fellépést szorgalmaz, mint amennyit Putyin szerinte hajlandó elfogadni. Valójában a hadigazdaság teljes mozgósítását.
"Az infláció fő tényezői" - írta Glazyev - "hozzájárulásuk szerint rangsorolva a következők:
1. A közlekedési és energiaárak gyorsabb növekedése miatti költséginfláció (az Orosz Föderáció Szövetségi Antimonopol Szolgálatának felelősségi területe) a fogyasztói árindex (CPI) növekedésének legalább 60%-át teszi ki. Így az áruszállítás költségeinek növekedése 2022-2024-ben évente több mint 20%, az üzemanyag és a villamos energia árának növekedése meghaladja az évi 12%-ot.
2. A rubel leértékelődése 2024-ben a CPI növekedésének 30%-áért felelős, mivel a technológiai és fogyasztói import a forgalom akár 40%-át is kiteszi. Becslések szerint a dollárhoz viszonyított 10 rubeles leértékelődés 2%-os inflációnövekedést eredményez.
3. Az Orosz Föderáció Központi Bankja irányadó kamatlábának 1%-os emelése a költséginfláció (kényszerű ár- és tarifaemelések) 0,24%-os növekedéséhez vezet, a keresleti oldali inflációt pedig csak 0,2%-kal csökkenti, vagyis az irányadó kamatláb további emelésének nettó hatása negatív. A kulcs 7,5%-ról 21%-ra történő emelése legalább 0,6%-os további áremelkedést eredményezett.
A konszolidált költségvetési hiány hozzájárulása, amely az általánosan elfogadott normán belül van, sokkal kisebb, mint ez a három tényező."
Forrás: https://tradingeconomics.com/russia/interest-rate
Glazyev a rubel leértékelődésének okairól szóló elemzésében azzal vádolja Nabiullinát, hogy bátorítja a devizaspekulációt és az orosz tőke offshore-ba történő elszívását. "A leértékelődés fő tényezői (hozzájárulás szerinti sorrendben):
1. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának elutasítása a rubel stabilitásának védelmére, amelyet az Orosz Föderáció alkotmányának 75. cikke ír elő. Az Orosz Központi Bank a rubel árfolyamát a spekulánsok kezébe adta, mind a mi bankjaink, mind a nyugati szereplők (Forex piac) kezébe. A kereskedés manipulatív jellegét bizonyítja a Forex és a bankközi piaci árfolyamok közötti különbség, amely 2024. november 27-én elérte a 6 rubelt (5%).
Ennek a tényezőnek a hozzájárulása 60%.
2. A magántőke exportja (a valutaellenőrzés hiánya), elsősorban a külső vállalati adósság csökkentése (200 milliárd dollárral három év alatt). A devizahiteles jövedelmek kötelező értékesítésére vonatkozó szabvány csökkentése. A tényező hozzájárulása 30%.
3. A vállalkozások és a lakosság megtakarításainak értékelése. A tényező hozzájárulása 10%."
